钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来(lái)公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(g开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ōng)作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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