当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cú北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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